国内经济呈现两“镜像”百花蒿
时间:2022-08-12 11:19:43 来源:喜雅娱乐网 浏览量:0
国内经济呈现两镜像
东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇
疫情后时代经济的弹性和全球通胀的持续性都超出预期,IMF等权威机构从未如此频繁地调整经济展望数据,不同机构之间的预测也从未出现这样大的分歧。我们的基准假设是:奥密克戎变异株对疫苗保障体系的突破是有限的,即使有显著的突破,医学界也能在较短的时间内研发出同等有效的疫苗,从而对全球经济的运行不构成新一轮与2020年初同等量级的冲击。
展望2022年,就全球而言,供给侧仍然是矛盾的主要方面,其对下游生产和终端消费的影响也将逐步显现,但需求侧随着政策的退出也会面临压力。具体表现为以下三个方面:
第一,2022年仍是复苏之年,但速度将放缓。考虑到短缺经济的持久性和疫长果丛菔情的不确定性,以及美联储货币政策加快退出产生的副作用,我们倾向于认为,2022年经济向下修正的概率更高;
第二,制造业生产受价值链贸易制约的情况恐难有实质性改观,尤其是上半年,当然不同国家受干扰的程度会有差异,例如德国甚于美国;
第三,通胀方面,短期而言,2022年全球通胀压力会小于2021年,但能源供给短缺、商品低库存、工资水平上涨、服务需求复苏与资本开支扩张仍是支撑物价的四个重要因素。中长期而言,以疫情之前的长期停滞(sec球柱草ular stagnation)为概念性框架,新冠纪元后不仅滞的力量有所增强,还新增了胀的压力。
与过去两年相比,国内经济整体上呈现出两种镜像关系,具体表现为:
(1)国内外经济周大马蹄香期的镜像———从内升外降到内降外升。海外超大规模的宏观政策逐渐退出,外需的超常增长及其对内需的带动效应会趋于收敛,甚至可能会出现超预期压缩的情形,原因在于企业激进的补库存行为;
(2)作为一种响应,内外政策周期的镜像———从内收外放到内放外收,国内是厚积薄发,国外则是难以为继。
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